本月底，一年一度的铁矿石谈判将进行最后一轮。谈判的双方分别是中国钢铁企业谈判代表宝钢和铁矿石供应商——澳大利亚必和必拓公司。中钢协的相关数据显示，我国铁矿石进口依存度近年来一直处于超过50%的状态，所以，谈判结果对此后中国钢铁行业的走势影响巨大。不过，对于钢铁行业来说，有一张王牌是，他们有能力把迭创新高的铁矿石成本通过不断走高的钢价成功地转移出去。

         直到目前，这种转移依然成功。

但进入6月以来的系列事件，让人对钢铁行业转移能力的持续性产生了一丝忧虑。一是国家发改委要求山东等九省市限制部分建筑用钢材价格上涨；二是美国对中国钢管提起反倾销诉讼；三是中澳两国在铁矿石涨价幅度上迟迟未达成一致。而上周铁矿石海运费的暴跌，又被国外海事网站猜测为中方联手阻击所致，增加了铁矿石谈判的不确定因素。

        “高来高去”成为主旋律

        自年初以来，国内外钢铁价格震荡向上。对国内钢铁行业来说，产品价格不断走高的另一面是进口铁矿石价格不断上涨，“高来高去”成为一个基本特征。

        业内专家们表示，成本上升是此轮钢价持续走高的最大推手。国泰君安在上月中旬出具的钢铁行业报告中指出，焦煤供应偏紧，焦炭价格继续高歌猛进，成为推动钢材成本上涨的主要因素。5月13日，河北唐山二级冶金焦含税报价2460元/吨，相比4月初的涨幅高达400元/吨，比去年均价高出86%。铁矿石进口价格上涨则是支撑钢价上涨的另一个有力因素。2月22日以宝钢为首的中国钢铁企业与世界上最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷就2008年国际铁矿石基准价达成一致，矿石价格在07年的基础上提升65%。而本月底，中国钢铁企业将与另外一大铁矿石供应商——澳大利亚就铁矿石供应价格进行最后一轮谈判，此前因中方不同意澳方涨价85%的要求，谈判一直僵持着。国泰君安预计谈判结果将向澳方倾斜，涨幅在80%以上的可能性较大。若按照65%的上涨幅度粗略计算，钢铁企业每年将为铁矿石多支出84亿美元的成本，这些大部分都将通过钢价转嫁给下游企业。

        供给增速明显放缓

        供给偏紧是钢价高走另一个有力的支撑。在供给方面，中信证券(600030行情,股吧)近日出具的“钢铁行业08年下半年投资策略”报告中提到，由于长期以来人们低估了钢铁的强劲需求，钢铁新建产能滞后于钢铁消费增长，而作为钢铁大国的中国同样存在钢铁增速放缓的问题。今年前4个月，国内粗钢产量为16977万吨，同比增长9.1%，而06年和07年同比增长分别为18.0%和21.2%，增速明显落后于国内消费需求的增长速度。此外，新增产量的绝对额也大幅降低，08年4月累计同比新增粗钢1468万吨，而06年和07年同期分别是2030万吨和2885万吨。中信证券还强调淘汰落后产能加速以及中小钢厂成本压力大都进一步加大供给压力。总的来看，2010年前全球供给增速低于需求增速，全球钢铁行业将保持景气。

        国泰君安日前出具的钢铁行业策略报告中也认为08年粗钢产量保持低速增长，不超过10%。但提出，总体来看，未来我国钢铁产能不会出现前几年大幅暴增的局面，但分品种来说，中长板及冷轧板的新增产量较大，长期来看有可能出现供给压力；而螺纹钢受新增较少和淘汰落后产能的影响，产量出现同比下降，估计未来一段时期仍会保持供应偏紧的状态。

        需求依然保持旺盛

        在供给增速减缓的同时，全球钢材需求保持旺盛。中信证券表示，国际钢铁协会4月份预测未来两年内全球钢铁需求保持兴旺，08年预计增速为6.7%，高于07年6.6%的增速；09年也将维持6.3%。国信证券强调，从固定资产投资来看，今年前4个月我国城镇固定资产投资28410.07亿元，同比增长25.7%，比去年同期高出0.2个百分点。下游行业中建筑业同比下降5%，但随着雪灾和地震灾后重建工作的不断展开，建筑业固定资产投资有可能大幅反弹，当地产行业在紧缩货币政策下虽举步维艰，但4月份固定资产投资依旧达到2529.54亿元，较去年同期增长32.08%，保持较高水平；金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电器机械设备制造业等固定资产投资增长率分别为35.5%、34.5%、50.8%、38.3%、41.7%。

        不少人看好灾后重建催生的钢铁需求。对此，国泰君安钢铁行业分析师蒋璆接受记者采访时表示，从目前情况来看，到底需要多少钢铁仍然难以判断，，但不可忽略的一点是灾后重建不可能一蹴而就，至少需要2-3年时间，此前有报道说灾后重建大概需要2000万吨钢铁，分摊到每一年不过是600万吨左右，对国内十数亿的供给来说不过是很小一笔数字，对行业趋势不会产生大的影响。

        国内外价差拉大

        而值得我们关注的是，近来国内国际钢价价差拉大，分析师认为这将进一步推高国内钢价。据海关最新统计数据，08年5月份我国钢材出口556万吨，环比增加78万吨，同比减少61万吨，下降9.9%，1-5月累计出口钢材2171万吨，同比下降20.8%。东方证券认为，国内国际钢材价格价差扩大是出口反弹的主要驱动因素，而随着国际钢价近期大幅攀升，中国与国际市场的有效价差再次扩大，6月份钢材出口反弹将延续；钢材出口价格的反弹对国内钢材上涨形成重要支撑与推动，加之原材料上涨，08年国内钢价将维持高位运行。

        景气持续期：3年或半年？

        对未来钢铁行业前景，不少分析师表示看好。中信证券继续维持前期“高成本、高价格、高效益”的观点，认为钢铁作为工业化的必需品，需求增长刚性，而长期以来大多数人对钢铁需求低估，在建和拟建的新增产能投放要等3~5年之后，而作为国际新增产能80%来源的中国，受宏观调控、节能减排和淘汰落后产能的影响，国内钢材供给大幅度下降，钢铁行业景气将持续到2010年之后。大通证券也认为，由于原材料高成本对钢价造成支撑。另外，国际市场钢材价格上涨幅度大大超过国内，近期美国、欧洲、日本、韩国钢厂纷纷上调三季度价格，使国内外钢材差价创历史高位，这也给国内钢价造成支撑，下半年国内钢价有望维持高位运行。

        相对而言，国泰君安的观点不如中信和大通乐观。它认为，国内钢价短期上涨无虞，但4季度后下跌风险加大。按6月初相对年初价格涨幅分品种来看，普线为29.8%、螺纹钢为24.5%、中厚板为26.4%、热轧板为21.3%、冷轧板为25.4%、无缝管为26.1%，各品种涨幅基本一致，说明今年钢价上涨更多是源于成本推动而非需求拉动。国泰君安预计短期内钢铁价格上涨趋势不改，但步伐将放缓，3季度也有望高位维持，主要理由有：1）钢企的焦煤成本压力逐渐增大；2）奥运停产（华北地区为主）；3）煤炭资源紧缺及夏季限电将压缩产量（华南及华东地区为主）；4）优先保证灾后重建所需钢材供给可能会导致其他地区资源紧张；5）但下游承受能力已至极限，需求萎缩迹象已经显现。它还提到，中长期来讲，随着奥运和夏季限电等制约供给因素消除，特别是预期宏观经济放缓对需求支撑的减弱，市场定价权可能会从目前的供给方主导转为需求方主导，预计钢铁在4季度至明年1季度出现回调的概率较大。瑞银也认为中国钢铁企业的利润率可能在2008年二季度触顶，理由有两个：一是下半年平均售价涨幅趋于放缓，特别是考虑到地震后启动的物价控制措施；二是原材料成本可能继续上涨，比如受煤炭和焦煤供应紧张推动。

        天相投顾钢铁行业分析师王昭华在接受记者采访时表示，目前业内对钢铁行业未来景气情况分歧很大，主要因为国内宏观经济走势不明导致对需求估计不同，他个人还是看多钢铁行业，认为2010年前行业景气将保持不变。

        整合加速带来主题投资机会

        除了钢价“风生水起”外，行业重组大戏也开始上演，钢铁行业变得越来越有看头。6月11日，唐钢和邯钢牵头组成的河北钢铁集团正式挂牌成立，新集团公司钢铁产能将达到3175万吨，超过宝钢成为全国第一大钢铁企业集团。这是继3月份宝钢重组广钢和韶钢、武钢重组柳钢、济钢和莱钢共同组成山东钢铁集团后，国内钢铁行业上演的第四出重组大戏。早在年初券商发布的钢铁行业08年投资报告中就着重指出，今年产业整合将是钢铁行业主要的投资线索。

        蒋璆在接受记者采访时表示，从年初以来钢铁重组进程开始加快，短期来看河北钢铁的成立会影响统计口径，但对钢铁行业供需不会产生实质性的影响。他还强调，之前发生的多起国内钢铁企业重组由于所有权归属问题，实质性重组难以展开，行业整合不甚理想，但考虑到邯钢和唐钢都归河北省政府管辖，整合可能会稍微容易。

        申银万国的观点与国泰君安基本一致。申万也认为地域和产权性质限制是行业整合的最大壁垒。考虑到现实情况，未来中国钢铁也重组最可能的图景是：宝钢、武钢、鞍钢进行跨地域整合，但仅限于产钢中小省份，产钢大省则拥兵自重，进行自我整合。申万强调，08年以来钢铁行业大型重组事件不断，这表明中央政府的明确意向和地方政府的产业意识成长终于使国内钢铁产业整合步伐开始逐渐加快，无论方式如何出人意料，整合速度加快终将使行业集中度提高，从而惠及整个行业。